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Consideraciones sobre el nivel óptimo de reservas internacionales para Bolivia: 2003-2009
(Universidad Católica Boliviana San Pablo, 2010) Sergio Cerezo Aguirre
En los últimos años, Bolivia ha acumulado un nivel importante de reservas internacionales, debido a la favorable coyuntura externa y al régimen cambiario vigente (crawling peg). En ese contexto nace la interrogante de cuál es el nivel óptimo de reservas internacionales. Según los indicadores tradicionales de adecuación de reservas, y de acuerdo a un modelo que muestra el rol de las reservas como mitigadora de shocks externos adversos, las reservas óptimas se ubican por debajo de las efectivas constituidas en el banco central desde 2007. Este resultado se mantiene aun cuando se excluyen de las reservas efectivas el oro y los depósitos en moneda extranjera del sector público no financiero en el banco central. Sin embargo, un análisis de sensibilidad muestra que las reservas óptimas pueden incrementarse notablemente si cambian algunos fundamentos macroeconómicos.
Retiro de estímulos monetarios en EE.UU. y la simulación de algunos efectos sobre las economías de Latinoamérica
(Universidad Católica Boliviana San Pablo, 2016) Sergio Cerezo Aguirre
La incertidumbre respecto al futuro de las políticas fiscal y monetaria en EE.UU. ha perturbado el comportamiento de los mercados financieros y cambiarios internacionales. Luego de diversos anuncios, en 2014 la Reserva Federal estadounidense decidió iniciar el retiro gradual de sus estímulos monetarios, surgiendo voces de alerta sobre la supuesta fragilidad de América Latina. En esa línea, el presente documento examina y simula para un grupo de economías de la región (Brasil, Chile, Colombia y Perú), a partir de la calibración de un Modelo de Equilibrio General Dinámico Estocástico, la ocurrencia de los siguientes eventos: a) endurecimiento en las condiciones de financiamiento/tasas de interés internacionales más altas y b) mayor demanda externa. De las simulaciones se puede deducir, en forma general, que una eventual recuperación de la economía de EE.UU. puede generar una caída en la brecha del producto, acompañada de menores presiones inflacionarias, dado un incremento en la tasa de interés internacional. Sin embargo, una mayor demanda externa, producto de mencionada recuperación, generaría en la región un incremento de la brecha del producto y presiones inflacionarias. El efecto final sobre el producto e inflación dependerá de cuál de los dos efectos es más importante y sobre la capacidad de reacción y fundamentos de cada economía.
Testeando la hipótesis de la enfermedad holandesa en la economía boliviana
(Universidad Católica Boliviana San Pablo, 2015) Sergio Cerezo Aguirre
Testing the Hypothesis of Dutch Disease in the Bolivian Economy
(Universidad Católica Boliviana San Pablo, 2014) Sergio Cerezo Aguirre
In recent years, Bolivia has experienced a strong inflow of foreign currency due in part to a sharp rise in prices of natural resources exports. This element along with the real exchange rate appreciation has created concern about whether the economy is experiencing the so-called Dutch Disease (DD). Based on conditions described in Oomes and Kalcheva (2007) to detect this economic phenomenon (real appreciation, slower manufacturing sector growth, prompt growth of services and higher wages), this document finds no empirical evidence on this phenomenon. In particular, neither an overvalued exchange rate nor a persistent misalignment of the real exchange rate, nor a manufacturing de-industrialization is observed. The evolution of the services sector, their prices and real wages do not respond to the dynamics of a sector boom. However, the document considers that the presence of this phenomenon deserves close scrutiny.
Tipo de cambio real en Bolivia: equilibrio y desalineamientos
(Universidad Católica Boliviana San Pablo, 2012) Sergio Cerezo Aguirre; Denise Salazar Gómez
Conocer el comportamiento del tipo de cambio real respecto a su equilibrio (interno y externo) permite determinar la existencia de des-alineamientos, y a partir de ello plantear recomendaciones sobre el diseño de políticas. En esa línea, el presente documento aplica cuatro métodos distintos para estimar el TCR de equilibrio en Bolivia, en algunos casos para un horizonte temporal y en otros para un periodo en particular. Los métodos revisados fueron: a) Filtro Estadístico - Hodrick y Prescott, b) Modelo de Comportamiento del TCR, c) Método del Equilibrio Macroeconómico y d) Método de Sostenibilidad Externa. Los resultados de todos estos métodos coinciden y sugieren una subvaluación cambiaria promedio de 0.69% para 2011, a pesar de que cada metodología considera distintas simplificaciones conceptuales e información diversa.