La tasa de descuento de los CDS y su influencia en la estructura del resultado cuasifiscal del Banco Central de Bolivia

Abstract

El presente trabajo tiene el objetivo de considerar a las Operaciones de Mercado Abierto (OMA), específicamente a los Cds., como un instrumento de política monetaria eficiente, esto significa que se da énfasis a la relación costo-beneficio en la utilización del mismo. En este sentido se plantea la siguiente hipótesis: La tasa de descuento de los Cds del Banco Central de Bolivia y los montos adjudicados de estos valores son los factores que determinan el costo financiero de los Cds. Este costo es un factor de importancia en la estructura del resultado cuasifiscal del Banco Central, que ha dado lugar a la generación de déficit cuasifiscales. CONCLUSIONES. Se ha establecido que las tasas de descuento en moneda nacional y extranjera y el monto adjudicado de los Cds. son los factores mas significativos en la determinación del costo financiero de estos títulos valor, y es en última instancia la tasa de descuento la variable fundamental para la determinación de este costo. En relación a lo anterior el presente trabajo vio por conveniente estudiar los determinantes de las tasas de descuento en ambas monedas. Al respecto se elaboró dos modelos econométricos. El costo financiero de los Cds. ha tenido un papel importante en la estructura del resultado cuasifiscal del BCB, principalmente en el periodo 1989 a 1992, con fuerte influencia en la aparición de los déficits cuasifiscales en este período. En el período 1993 a 1995 el resultado en el período cuasifiscal del BCB, muestra niveles superavitarios, situación que se explica debido a que el costo financiero de los Cds. en este periodo sufre disminuciones, a excepción de la gestión 1995, y por otro lado el BCB a partir de 1993 empieza a recibir ingresos extraordinarios, por títulos emitidos por el TGN en favor del instituto emisor.