Exchange Rate Volatility in Emerging Markets: The Chilean Case

Abstract

El documento realiza una investigación empírica sobre la volatilidad del régimen cambiario chileno (pegged exchange rate regime), utilizando un modelo de Zonas Objetivo. Mediante el uso del modelo ARCH, el documento realiza pruebas sobre la volatilidad del tipo de cambio en presencia de diferentes niveles de reservas internacionales y otros shocks macroeconómicos. Los resultados muestran que el crédito doméstico, la deuda interna y la deuda externa tienen el mayor impacto sobre la volatilidad de las variables estudiadas, especialmente cuando se comparan con otras variables fundamentales. La varianza del tipo de cambio es heterosedastica pero no es persistente, lo que implica que la tasa de cambio es estable, probablemente cuando oscila entre dos bandas. La volatilidad del tipo de cambio fluctua en mayor medida ante cambios en la deuda interna y externa, que con las otras variables utilizadas.

This paper empirically investigates the volatility of the Chilean pegged exchange rate regime using a target zone model. Using the ARCH model, this paper tests the exchange rate volatility in the presence of different levels of foreign reserves and other macro shocks. it is found that the domestic credit, domestic debt, and foreign debt have the largest volatility of the variables tested when compared with other fundamental variables. The variance of the exchange rate is heteroskedastic but not persistent, which implies that the exchange rate was stable, probably moving within the band. The exchange rate volatility fluctuates more with domestic and foreign debt than with the other variables tested.